Der VIX ist nicht allein. Die CBOE berechnet eine ganze Familie von Volatilitätsindizes für verschiedene Zeithorizonte:
| Index | Zeithorizont | Bedeutung |
|---|---|---|
| **VIX1D** | 1 Tag | Erwartete Tagesschwankung – extrem kurzfristig, sehr reaktiv |
| **VIX9D** | 9 Tage | Kurzfristige Unsicherheit (z.B. vor Earnings oder Fed-Meetings) |
| **VIX** | 30 Tage | Der Klassiker – die 30-Tage-Erwartung |
| **VIX3M** | 3 Monate | Mittelfristige Unsicherheit |
| **VIX6M** | 6 Monate | Halbjährige Erwartung |
| **VIX1Y** | 12 Monate | Langfristige Marktangst |
Wenn man VIX1D, VIX9D, VIX, VIX3M, VIX6M und VIX1Y nebeneinander aufträgt, erhält man die VIX-Termstruktur (auch: Volatilitätskurve).
In ruhigen Märkten gilt: Längere Laufzeiten haben höhere VIX-Werte als kürzere.
Beispiel:
Die Kurve steigt von links nach rechts – wie eine normale Zinskurve. Das nennt sich Contango.
Warum Contango normal ist: Der Markt ist über kurze Zeiträume besser einzuschätzen als über lange. Längerfristige Unsicherheit kostet mehr Prämie.
In Krisen dreht sich die Kurve um. Der VIX1D oder VIX9D schießt in die Höhe und übertrifft die längeren Laufzeiten:
Die Kurve fällt von links nach rechts – Backwardation.
Bedeutung: Der Markt erwartet, dass die Panik kurzfristig extrem ist, aber langfristig nachlässt. Backwardation ist ein klares Krisenzeichen.
In Contango (Normalmarkt):
In Backwardation (Krisenmarkt):
Grundregel für Optionsverkäufer: Verkaufe keine Optionen, wenn die VIX-Termstruktur in starker Backwardation ist. Das ist der Markt, der dir sagt: "Die Gefahr ist jetzt, nicht später."
VIX-ETFs und VIX-Futures (z.B. VXX) haben eine bekannte Schwäche: Im Contango "verbluten" sie durch den täglichen Roll-Over. Wenn der VIX stabil bleibt, verliert ein VIX-ETF konstant Wert, weil teurere Front-Month-Futures durch günstigere Long-Month-Futures ersetzt werden müssen.
Das erklärt, warum VXX (das bekannteste VIX-ETP) langfristig nahe null tendiert – kein Instrument zum langfristigen Halten.